核心提示：春節(jié)后禽畜類產(chǎn)品價格不跌反漲，近期出現(xiàn)加速上漲。最近2周仔豬、生豬和豬肉價格漲幅達到18.2%、3.1%和1.2%；春節(jié)后累計漲幅分別達到23.4%、7.4%和5.7%，構成了行業(yè)超預期因素；同期主要原料糧玉米、豆粕的漲幅僅為1.9%和-0.3%，養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營狀況在2010年下半年高景氣的情況下再度大幅上揚。
春節(jié)后禽畜類產(chǎn)品價格不跌反漲，近期出現(xiàn)加速上漲。最近2周仔豬、生豬和豬肉價格漲幅達到18.2%、3.1%和1.2%；春節(jié)后累計漲幅分別達到23.4%、7.4%和5.7%，構成了行業(yè)超預期因素；同期主要原料糧玉米、豆粕的漲幅僅為1.9%和-0.3%，養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營狀況在2010年下半年高景氣的情況下再度大幅上揚。
養(yǎng)殖行業(yè)景氣高位再上層樓，價格表現(xiàn)持續(xù)超預期。我們在前期的報告《看好油脂和畜禽養(yǎng)殖》及《景氣超預期,養(yǎng)殖面臨行業(yè)買點》中對于2010年下半年養(yǎng)殖行業(yè)的反轉(zhuǎn)都作了比較詳盡的描述，2010年上半年由于受到豬價低迷和玉米快速上漲的雙重擠壓，生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了長達5個月的低迷(豬糧比持續(xù)低于6，最低達到5以下)；從7月開始豬價出現(xiàn)了快速反彈，并在下半年持續(xù)上漲,而同期玉米、豆粕等原料糧漲幅去換，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度快速回升，下半年的盈利不僅彌補了上半年的虧損，還獲得了很好的凈收益。從全年情況來看，我們認為2010年度是養(yǎng)殖行業(yè)景氣度中位偏高的一年。
2011年度養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度將會在上一年度的基礎上繼續(xù)攀升。對于節(jié)后養(yǎng)殖產(chǎn)品價格的超預期走強，我們認為不能簡單地歸因于意外擾動因素，而應當放到一個更大的景氣上升周期的背景中來看。2010年上半年長時間的持續(xù)低迷，將生豬、母豬的存欄大幅削減(10年度生豬、母豬存欄量同比下降2.5%和3.3%)，這勢必影響到未來1年多時間的生豬供給。而豬價的上漲僅持續(xù)了半年多的時間，我們認為從10年度全年來看，都能夠保持樂觀。從養(yǎng)殖行業(yè)的本身的發(fā)展規(guī)律來看，大虧之后是大賺。產(chǎn)品價格及行業(yè)的景氣度是波動較大的，年度景氣有高有低，但是發(fā)生行業(yè)性虧損的年份比較少，并且一旦危機發(fā)生，大虧之后的必然大賺。以03年禽流感和06年SARS為例，在疫情爆發(fā)的幾個月中養(yǎng)殖行業(yè)會虧得很慘，產(chǎn)品價格下跌，需求突然下降。但是，危機過后產(chǎn)品價格和企業(yè)盈利情況會迅速反彈，不僅把危機發(fā)生時的虧損彌補回來，還能夠獲取較好的收益。我們認為，這種現(xiàn)象反映了養(yǎng)殖行業(yè)對于合理利潤的訴求，即不管價格、景氣程度如何波動，養(yǎng)殖業(yè)的利潤是有一個中樞的。