節(jié)后生豬價格超預(yù)期下跌。截至3月2日,生豬價格較春節(jié)前下跌了21.80%。仔豬和豬肉價格跌幅較小,較節(jié)前分別下跌了3.48%和1.52%。主要原因有兩個方面,一是節(jié)后消費(fèi)需求低迷普遍出現(xiàn)季節(jié)性下跌。二是節(jié)后養(yǎng)殖場的集中拋售和屠宰場的集體壓價。
環(huán)保加嚴(yán)下的豬周期不同。在環(huán)保去產(chǎn)能的背景下,大量散戶退出,行業(yè)集中度提升。能繁母豬存欄量從2014年開始一路下行,并沒有因?yàn)?015-2016年豬價的上漲而回升。同時,在母豬存欄量低位的情況下豬價從2016年5月開始大幅下行。主要由于養(yǎng)殖規(guī)?；胶宛B(yǎng)殖效率的提升,以及生豬出欄體重有較大提升后,豬肉的供給并沒有因?yàn)榇鏅诘臏p少大幅下滑。因而即使在環(huán)保的嚴(yán)厲調(diào)控下,生豬產(chǎn)能仍然較為充裕。
2018年豬肉供給相對充足。規(guī)模企業(yè)出欄增速持續(xù)提升。我們認(rèn)為隨著行業(yè)養(yǎng)殖水平的提升,預(yù)計MSY未來增速會逐步放緩,邊際影響遞減。由于豬價處于下行通道,壓欄現(xiàn)象將逐漸減少,生豬出欄體重趨于穩(wěn)定,預(yù)計生豬18年出欄均重約115公斤。目前養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性不高,18年在后備母豬補(bǔ)欄量同比變化不大的情況下,預(yù)計能繁母豬的存欄量同比或?qū)⒊尸F(xiàn)先降后升的形勢,整體與17年持平或略減。進(jìn)口方面,預(yù)計18年豬肉凈進(jìn)口量比17年略有下降,約136.5萬噸。
2018年豬肉需求相對平穩(wěn)。我國豬肉消費(fèi)需求將逐步進(jìn)入“量穩(wěn)質(zhì)升”階段。一方面社會豬肉需求總量下降幅度收窄。另一方面居民消費(fèi)習(xí)慣逐漸改變,豬肉在一些家庭日常肉類消費(fèi)中的比重正在下降,優(yōu)質(zhì)豬肉卻供不應(yīng)求。預(yù)計未來豬肉消費(fèi)總量趨于平穩(wěn),18年豬肉消費(fèi)總量與17年基本持平。
2018年生豬價格將下行。根據(jù)測算,當(dāng)18年MSY增速為3%時,豬肉總供給為5572.80萬噸,過剩79.30萬噸;當(dāng)18年MSY增速為5%時,豬肉總供給為5678.36萬噸,過剩184.86萬噸;當(dāng)18年MSY增速為7%時,豬肉總供給為5783.92萬噸,過剩290.42萬噸。綜上所述,我們認(rèn)為,生豬價格2018年整體不太樂觀。18年生豬總體供給大于需求,預(yù)計18年全年生豬均價在14元/公斤左右。
(來源：渤海證券)