核心結論：
元旦以來生豬價格持續(xù)上行，生豬養(yǎng)殖板塊股價表現(xiàn)亮眼。那么站在目前時點，2018年生豬價格走勢如何成為投資者重點關注的問題。近期我們走訪了山東等地的養(yǎng)殖企業(yè)和畜牧業(yè)協(xié)會，根據(jù)了解到的情況我們認為2018年豬價不應過分悲觀，龍頭企業(yè)可實現(xiàn)以量補價。在需求較為穩(wěn)定的情況下，生豬價格主要由供給決定，目前影響供給的因素主要有三個——(1)環(huán)保因素導致的散戶退出、產(chǎn)能去化；(2)符合環(huán)保要求的規(guī)模企業(yè)放量；(3)突發(fā)因素如天氣、疫病的影響。下面將分別分析：
2018年為環(huán)保長效整治元年，預計18年之后仍有至少4000萬頭的產(chǎn)能去化。經(jīng)過2017年的環(huán)保整治，估計山東地區(qū)生豬產(chǎn)能整體減少15%-20%(山東省2016年存欄量2764.1萬頭，出欄4666萬頭，占全國比例約7%)。全國范圍來看，2015年下半年-2017年末，因為環(huán)保問題導致生豬存欄降幅約為12%-15%，預計未來仍有至少4000萬頭產(chǎn)能因環(huán)保問題而關閉，總量不低于過去三年。且實施新的環(huán)保稅法使得環(huán)保成本上升(專家測算，環(huán)保成本預計將上升4-14元/頭)，也可對豬價形成一定支撐。
龍頭企業(yè)規(guī)模擴張勢頭不減。在山東，龍頭企業(yè)擴產(chǎn)能的方式以“公司+農(nóng)戶”為主。我們走訪的18家龍頭企業(yè)(溫氏股份、牧原股份、新希望、大北農(nóng)、正大集團、瑞東農(nóng)牧等)，除牧原股份外，大部分都是“公司+農(nóng)戶”模式。公司+農(nóng)戶利于快速擴張，但同時伴隨著風險點多、不可控因素多等缺點。參考肉雞行業(yè)，未來將是中小型自繁自育、龍頭企業(yè)自養(yǎng)、公司+家庭農(nóng)場等多種模式共存，各有空間。區(qū)域性行業(yè)協(xié)會、合作社等社會組織有廣闊空間，但不規(guī)范。按照規(guī)劃，2020年這18家龍頭企業(yè)及其合同戶出欄量要達到約3200萬頭，占比由去年的16%提高至50%以上?？紤]全國范圍，預計16-19年四年期間，僅A股10家上市公司(養(yǎng)豬+飼料)新增養(yǎng)殖出欄量就將以約合564、1083、2000、3000萬頭的增加幅度遞增，19年合計出欄規(guī)模將達到接近9000萬頭。而在山東地區(qū)，牧原股份16-19年出欄復合增速超過60%，成為擴張最快的龍頭企業(yè)之一。
短期看，預計2018年5-8月，豬價將會有一波較大幅度上漲，建議關注。2018年生豬均價同比略有下降，我們預計均價約為14.2-14.3元/公斤左右。受元旦后大雪、寒潮影響，生豬運輸受限，豬價上漲。此外更重要的是今年冬季疾病多發(fā)(腹瀉、藍耳等疫病對豬場的影響比較大，尤其是南方地區(qū))，預計疫病的影響約為10-15%。這一階段仔豬量減少之后對應著2018年5-8月的生豬出欄量不足，因此豬價或有一波較大幅度上漲。
長期看，豬價下行周期拉長、波幅減小，預計低點在2020-2021年出現(xiàn)。環(huán)保去掉的產(chǎn)能于未來2-3年會被填滿，3年應該會達到最高。這兩年生豬產(chǎn)能有一定的缺口，但是缺口是緩慢下降的，豬價繼續(xù)走低主要是由于母豬繁養(yǎng)仔豬的數(shù)量增加(之前投產(chǎn)的母豬進入2、3、4胎的高產(chǎn)期)。目前豬價高峰已過，預計2-3年左右的時間后出欄量將達到最高峰，因此預計豬價將于2020-2021年達到低谷。由于環(huán)保的影響，本輪周期被拉長、波動幅度減小，且周期低谷的價格也可能底部抬升。
（文章來源: 東方財富網(wǎng)）